日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
皖通高速(600012):路产收入稳定增长
事件:公司公布年报
凈利潤同比增長16%,業績符合預期:
2010年皖通高速实现营业收入、归属于上市股东的净利润分别为21.1亿、7.8亿,分别同比增长19.1%、16.3%,实现EPS0.47元,其中四季度营业收入、归属于上市股东的净利润分别为5.8亿、2.2亿,分别同比增长24.4%、60%,实现EPS0.13元。业绩符合我们之前的预期。
路產通行費收入增長超兩成,成長穩定:
公司2010年共實現通行費收入20.7億元,與去年同期相比增長21.3%。其中合寧高速實現通行費收入8.4億、高界高速5.3億,宣廣4.1億,連霍1.8億,寧淮高速天長段0.6億,分別同比增長26.2%、20.8%、21.7%、3%、12.1%,總體增長穩定。宣廣高速受到車流量自然增長的推動,合寧高速和高界高速既受益于車流量的增長也受益于改擴建工程完工后車流量的增加。連霍高速日均車流量為7,742架次,較上年增長12.73%。通行費收入增長的幅度小于車流量增長幅度的主要原因是客車流量增長率高于貨車,且短途客車大幅增加導致單車收入下降。
合宁高界改扩建完工增加摊销与财务成本
合寧、高界改擴建工程完工增加營業成本。2010年度,公司營業成本6.2億元,與2009年度相比增長13.1%,主要系合寧、高界改擴建完工后增加的折舊/攤銷成本,其中收費公路特許經營權攤銷費用總計4.1億,比去年增加1個億左右。
財務費用增長95.5%。2010年度,公司的財務費用為人民幣1.3億元,與去年同比增長95.5%,主要系于2010年度支付的20億元公司債券利息1億元;以及由于高界與合寧高速的竣工導致的利息資本化金額減少:2010年利息資本化金額233萬,比2009年的6,110萬減少5,877萬。
长期受益于车流量增加以及产业转移:
2010年末安徽省民用汽车拥有量209.8万辆,比上年增长25.4%,其中私人汽车136.8万辆,增长35.8%,汽车拥有量的增加将体现到车流量的增长,与提价效益一道将推动公司业绩增长,同时公司的发展将受益于皖江城市带承接产业转移规划,预计2011/2012年EPS0.64/0.74元,对应市盈率9.81/8.4倍,具有一定的估值优势,给予公司"增持"评级。
