日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
康美药业(600518):拓展中药饮片下游产业链 目标价14元
事件：公司今日公告董事会决议，主要内容为①2393.77万元收购上海美峰食品公司(净资产1060.44万元，销售收入1亿元，上海市业内第八)100%股权；②1525.03万元收购上海金像食品公司(净资产858.36万元，销售收入3000万元)100%股权。
通過收購打開上海和華東快速消費品市場：2010年起公司"加洲寶貝"西洋參含片和"菊皇茶"等系列產品全面進入上海及華東市場，利用上海美峰銷售渠道降低進入大賣場和連鎖超市的費用，提高綜合盈利水平，我們預計2010年上海美峰將有2-3億元收入。未來公司將部分藥食同源快速消費品轉移至上海生產，進一步提高收入和利潤，并為中藥飲片進入上海醫院市場投石問路。
拓展中药饮片下游产业链：中医药具有药食同源的医学传统，很多中药和中药饮片都可以作为保健食品进入市场，但目前缺少能让消费者信任的品牌。通过本次收购，公司初步完成在全国的战略布局，贯通中药饮片上下游，打造完整的中药饮片产业链，扩大"康美"品牌的市场影响力。
小包裝中藥飲片和中藥材貿易業務持續增長：國家推廣使用小包裝中藥飲片，省內外市場需求旺盛，目前生產受限產能，預計2010下半年北京和普寧新增產能釋放，未來中藥飲片業務快速增長無憂。由于氣候變化和種植面積減少，目前三七價格較08 年均價上漲超過300%，冬蟲夏草近期價格上漲30%，預計未來繼續上漲。公司08 年收儲了三七，09 年收儲了冬蟲夏草，隨時可將高額存貨轉化為利潤，公司有豐富經驗和充裕資金，中藥材貿易是持續盈利業務。
6 個月目標價14元：我們維持公司2009-2011年每股收益0.33元、0.46元、0.57元，同比增長90%、40%、24%，對應的預測市盈率分別為31倍、22倍、18倍。公司是中藥飲片市場龍頭企業，通過擴張貫通上下游產業鏈，我們看好公司未來的快速成長，給予公司2010年30倍市盈率，6個月目標價14元，維持增持評級。
