日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
露天煤业(002128):10年事迹符合预期
公司10年事迹1.10元/股,同比去年增长48.9%,完全符合申万预期,略高于市场一致预期(1.09元/股)。公司2010年实际生产及收购元煤4243万吨,完成计划产量的106.09%,实际销售元煤4,245万吨,完成计划销量的106.12%;产销量与去年基本持平。事迹大幅增长主要来自于销售价格的上涨,10年销售均价130.7元/吨,同比09年增长21%。公司10年成本控制较好癫痫病遗传的原因,吨煤销售本钱77元/吨,涨幅仅为4%,毛利率从09年的31%提升到10年的41%。
公司4季度事迹再次显现出季节性特点。公司10年四个季度事迹分别为:0.40、0.23、0.18、0.29元/股。明显看出1、4季度的事迹比2、3季度要高。
从毛利率比较来看1-4季度分别为:55%、30%、33%、47%癫痫病的症状。缘由在于公司露天矿开采由于1季度和4季度天气寒冷,剥离工作主要在2、3季度完成,所以2、3季度生产成本较高。
公司年报表露11年财务预算预计受原材料涨价因素影响,公司11年盈利同比将下滑。公司预测11年生产及收购元煤量及销量均为4200万吨,同比去年基本持平略有下滑,而原材料涨价致使本钱增加,所以公司预计11年利润总额同比下落1%-10%。
下调公司11年事迹预测至1.12元/股(本来为1.30),11年估值水平22倍,保持"中性"评级。根据公司预算假定我们调低了公司11年销量假定(从5300万吨下调至4200万吨);吨煤本钱从78.2元/吨上调至80.3元/吨。由于盈利假定变化,12-14年事迹也从1.46、1.63、1.81元/股份别下调至1.37、1广西哪家医院可以治疗癫痫病.57、1.74元/股。未来公司成长主要在于新收购的扎哈淖尔二号露天矿1500万吨投产和继续收购团体白音华三号矿(计划1400万吨)。
